沈明高：中国会走日本的老路么？
2018年6月22日，由中国发展研究基金会主办的博智宏观论坛第二十九次月度例会召开。会议主题为“扩大进口的意义和自美进口的潜力、结构”。广发证券首席经济学家、博智宏观论坛学术委员会委员沈明高出席会议并发表评论。中国会走日本的老路么？
第二个观点，短期内应该避免中美贸易战白热化，能缓则缓。未来10年，是中国跨越“中等收入陷阱”的关键十年。下图为1900年开始到现在，按照购买力平价测算的每个国家的人均GDP相对于美国的比重。从图中看出，一个国家的人均GDP占美国的三分之一，是这个国家中等收入陷阱的门槛。从历史数据可以看出，日本在上个世纪六十年代突破这个门槛，随后韩国在八十年代再次成功跨越这一水平。然而，九十年代初，日本人均GDP占美国的比重达到峰值，之后有所回落到80%左右，之后再也没有上升，可以认为已经掉入“高等收入陷阱”。现在中国人均GDP占美国人均GDP的25%，三至五年之后很可能升至美国的三分之一。中美贸易战对美国只是增长速度的放缓，而对中国则面临掉入中等收入陷阱的考验。中美贸易冲突升级，可能会导致国内进一步放宽货币政策，推高房价，之后房地产价格泡沫的破灭又导致本币贬值，随之我们整个势头会被遏制。中国应在未来十年的时间里尽量避免与美国打贸易战，为结构性改革和经济转型升级赢得时间。
第三个观点，应大规模鼓励国内消费升级和消费增长。在贸易战背景下，我们只能靠国内的消费增量，使制造业升级不再依靠出口拉动，制造业的成功升级又反哺消费升级。如下图所示，日本制造业增加值占G20的比重和日本居民消费占G20的比重在80年代末相差10个百分点，贸易战结束后，失去外需市场的日本制造业占比向消费回归，目前不到10%。目前，中国制造业增加值占G20比重约三分之一，而消费占比只有10%，制造业增加值与居民消费占比之差是日本当初的两倍以上。如果走日本的路，中国制造业增加值的占比会向消费占比收敛。如果中国要避免重走日本的老路，就必须把消费占比拉起来，支撑制造业占G20的比重，使之稳中有升，实现中国制造业的升级。按照过去10年的中美增速外推，中国GDP将于2026年左右超越美国成为世界最大的经济体，而居民消费支出总规模则将于2037年左右超过美国，成为全球最大的消费市场。或许，到那个时候，中美之间的贸易摩擦才能化解于无形。日本制造业和消费占G20的比重（%）
数据来源：CEIC，Conference Board，广发证券
中国制造业和消费占G20的比重（%）
数据来源：CEIC，Conference Board，广发证券
